国内航空领域进入成熟格局,乘客流量成长料放缓,不排除出现整合潮。儘管如此,分析员相信机票售价会提高以保障业者赚幅,对航空领域抱持正面看法,首选亚洲航空和大马机场。

两家公司股票今天一跌一起。亚洲航空跌1仙或0.36%,报2.79令吉;大马机场扬升6仙或0.89%,至6.8令吉。

马银行投行分析员表示,经历了黄金10年后,国内航空领域成长料进入饱和阶段。乘客流量在2004-2013年的复合年均成长率高达9%,但在2014-2016年急速放缓至2%。分析员预测,接下来的成长率将长时间持稳在4-5%。

「这是因为国内人口增幅放缓、主流年龄层的飞航需求较低、政府停止资助等。可以预见,我们的航空领域趋势会倾向欧美市场,现阶段与8年前的美国市场相似,同为后危机时代。」

在这个大前提下,若航空公司要继续争取高成长,必须透过併购或整合来达到目的。历史显示,这个阶段业者的盈利波动率下滑,取得更稳定的赚幅,但相对来说消费者必须承担更高的机票售价。

2015年,大马人年均航空乘搭次数达1.37倍,十分接近高收入国平均值1.48倍,属于饱和水平。

此外,根据Expedia公司的调查,31-45岁的年龄层拥有最大的家庭负担和时间自由度低,在18-65岁人群中旅游次数最少。2015年大马人的平均年龄为28.5岁,预计在2020年上升至30.6岁。

大马航空领域目前最大的挑战,是如何在各方需求中取得平衡。航空公司力求争取最低成本;民航局自营后必须从业者身上徵收更高费用;政府要更高的税收和游客数量;消费者追求更好的服务素质及可负担的价格。

马航坐收盈利

在所有业者当中,一旦领域进入整合阶段,正在进行重组的马航估计获益最大。

由于大马的市场只能容纳2家航空公司生存,因此马航将与马印航空正面交锋,不排除未来合併或进行策略性合作的可能性。

分析员以美国2010-2015年作为参考,估计大马机票平均售价每年涨价2-3%。

个股方面,亚洲航空今年上半年受惠于马航的重组活动,大幅提高了市占率和赚幅,强势盈利预计可持续至年底。然而,接下来任何成本上升因素,尤其是机场乘客服务费可能会在2017年调涨66%至15令吉,对廉航来说影响巨大。

无论如何,有鉴于上半年的强势表现,以及航空领域赚幅日趋稳定,马银行投行分析员上调了亚洲航空的目标价29仙,至3.33令吉;同时把投资建议从「守住」,上调至「买进」。

另一方面,联号公司亚航X的投资建议同样从「卖出」,上调至「守住」,目标价为42仙。

儘管其财务状况今年显着提升,但大部份利好因素已反映在股价上,接下来还须面对马航和马印航空的竞争。此外,泰国和印尼联号公司的亏损,估计还需持续2-3年。